精選好文環球市場經濟及資產配置觀點 – 2021年第2季

2021 年 4 月 20 日

 

 

我們看好商品和股票,同時認為環球經濟有可能錄得較我們預期更明顯的復甦。

 

在踏入2021年的時候,投資者迎來了較樂觀的環球經濟前景

新冠疫苗接種計劃的推進和充裕的政策支持繼續為風險資產帶來上升動力

在市場憧憬經濟逐步回復正常的情況下,商品錄得亮麗表現

與此同時,較傾向週期性和價值為主的歐洲和日本股票市場亦跑贏大市

在美國財政刺激方案為美元強勢提供支持的情況下,新興市場股市表現牛皮

這亦帶動政府債券收益率向上發展,繼而讓已發展市場和美國企業債券遭到拋售

 

我們已再次上調對環球經濟的增長預測

當中又因為世界正逐步回復正常, 上調幅度以2022年的最為明顯

就2021年而言,由於我們大幅下調對歐元區的增長預測

從而抵銷了上調的部份,環球經濟增長預測因此未有太大改變

在這個背景下,商品價格上漲是讓我們上調今年通脤預測的主要因素

我們相信這將是暫時性的影響,好讓各國央行可以繼續維持寬鬆貨幣政策

最有可能偏離我們宏觀經濟核心觀點的情況將是「環球經濟急勁增長」

這個情景是以新冠疫苗接種計劃更快速和更廣泛地進行、經濟後遺症較小

以及財政刺激方案成效較基線預測更顯著為基礎

 

從資產配置的角度來看,由於商品能夠在價格推升通脹的風險中帶來一些保護,因此我們仍然對其看高一線。

我們繼續對股票抱持樂觀態度,但對政府債券和高收益企業債券則相對看淡

雖然我們認為股票估值的吸引力在債息向上的情況下已相對下降

但債息上升是對經濟增長轉強的一種反應,而這種環境應對股票較為有利

此外我們亦對存續期敏感度較低的市場領域(例如:日本和價值板塊)看高一線

 

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