由於環球各地逐步推出新冠疫苗

以及美國政府落實1.9萬億美元的財政刺激計劃

經濟增長及通脹預期將持續升溫

導致股票及債券市場於第一季度出現一些波動

鑒於市場擔憂通脹升溫將導致當局收緊流動性

而經濟正常化將推動企業盈利增長改善

在這兩種預期之間互相角力的影響下

我們認為短期內市場或會持續波動。

隨著去年新冠疫情的影響逐漸反映在統計數據中

加上較低的基數效應、商品價格持續上升及財政刺激的影響

第二季度通脹或會進一步回升

通脹帶動債券孳息率上升將會為整個債券資產類別構成下行壓力

2020年債券孳息率持續低企為股市估值帶來支持

所以債券孳息率上升難免會意味著股票市場估值需要相應下調

這或會對估值較高的市場板塊造成較大影響，如科技及受惠於新冠疫情的行業。

我們預期增長動力將會由「虛擬」轉向「實體」經濟

從而為週期性行業（如物料及金融）的盈利預期帶來支持

股市主力從「新經濟」轉向「舊經濟」板塊

這變動將為主動資產配置帶來機會

但這亦同時限制了整個股票市場的回報潛力。

2020年下半年讓投資者「輕鬆獲利」的時期已經過去

展望將來今年內的市況將會更為波動

適當的多元化投資和主動、靈活資產及風格配置管理對於獲取卓越表現將會更為重要

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