在市場走勢轉強的帶動下

滬深300指數於五月份錄得4.2%增長

跑贏亞洲股票市場平均表現

除了單日成交金額於五月下旬之後逐漸回到一萬億元的水平外

代表散戶投資的孖展融資金額亦創下超過一萬七千億元的新高

加上北向資金淨流入於五月最後一周明顯加速

種種跡象均顯示整體投資氛圍好轉

「三胎政策」應對人口老化

國家統計局近期發佈的第七次全國人口普查報告成為了國內的焦點

數據顯示，全國人口較2010年時增長了5.38%

每年平均增長率為0.53%，呈低增長之勢

值得留意的是，出生人口數目和出生率大幅下降將導致未來人口總數進入下滑期

長遠而言，適齡勞動人口比例將因此下降

而需要撫養的老年人口比例亦將上升

繼而為勞動力和養老金備付構成壓力

此外普查數據顯示0-14歲、15-59歲、60歲及以上人口

分別佔人口總數的17.95%、63.35%、18.70%

與2010年相比，比重分別上升1.35%、下降6.79%、上升5.44%

顯示人口老化進程加快

相應地，中央政治局常委於五月底的會議中

針對人口老化提出的政策舉措指出

政府將進一步優化生育政策

實施一對夫妻可以生育三個子女的政策及配套措施

以保持人力資源優勢

此舉意味著「三胎政策」正式開放

在高昂的教育養育成本以及高房價的壓力下

當地或需更多配套政策支持，從而提高國人生育的意願

增長股、中小型股或更勝一籌

從宏觀角度來看，內地近日公佈的數據顯示社會融資增長速度逐步向下

而M1/M2的增長速度亦持續回落，整體符合市場預期

通脹方面，生產者物價指數 (PPI) 持續向上，而且尚未見頂

在這樣的大前提下，大宗商品原材料價格或會繼續維持在高位水平

對比起 PPI 的增長速度，消費者物價指數 (CPI) 上行的壓力則相對較小

固定資產投資方面，我們預料基建投資很可能會維持緩步穩定增長的走勢

而房地產投資則有可能面臨較大壓力，進入下行循環

此外，雖然內地整體經濟雖持續復甦

但四、五月份的消費規模低於市場預期

顯示投資者或需降低對增長速度的預期，並轉為關注質量的提升

在政策持續調控的情況下

我們認為房地產及與之相關的大宗建材板塊或將面臨較大壓力

我們繼續對能夠從自主創新、國產替代主題中受惠的高科技硬件行業

以及自動化、高端精密設備、電子精密加工等先進製造板塊看高一線

從投資風格角度來看，在整體流動性的驅動下

增長股、中小型股或許能夠跑贏價值股及藍籌股。

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